måndag 4 maj 2020

Utdelningar April 2020 samt några funderingar

Ja då har ytterligare en månad kommit till ända och enligt prognos hade vi varit ca 50000 kr rikare enbart sett till aktieutdelningar.



Nu blev det dessvärre inte så, och ni vet nog alla varför. Covid-19 har skrämt slag på de allra flesta svenska bolag och vi har sett utdelningsförslag blivit borttagna snabbare än finanstidningarna hinner uppdatera sina nyheter. Jag har aldrig varit med om något liknande, och allt detta enbart på någon månads tid. Helt otroligt. Man får nästan nypa sig i armen och hoppas att det hemska dröm man befinner sig i snart är över. Tyvärr är det ingen dröm, det har helt enkelt blivit en perfekt storm av politisk detaljstyrning med "tjära och fjäder-mentalitet", oro för vad som komma skall samt ett tydligt bevis för att man i Sverige inte på något sätt prioriterar utdelningar och aktieägare. Förstå mig rätt, det är inte meningen att ett företag ska dela ut mer än sin vinst, det är i grunden ett osunt beteende, men det är inte heller speciellt bra att man vid minsta lilla orosmoln på horisonten ska dra tillbaka hela utdelningen. Det är inget som vi aktieägare har räknat med, men tyvärr är det precis vad som har hänt under den senaste månaden. Flertalet av de utdelande bolagen på Stockholmsbörsen har antingen sänkt eller helt dragit tillbaka utdelningen, och i de flesta fall är det ytterst oklart om det över huvud taget kommer att delas ut några pengar för 2019, utan det får ses som ett förlorat år, i alla fall från svenskt håll. Låt oss titta på vilka bolag som Snålgrisarna innehar som helt eller delvis har dragit tillbaka sin utdelning:

Svenska bolag som helt eller delvis dragit tillbaka sin utdelning (4/13)


  • HiQ International
  • Swedbank
  • SEB 
  • Telia (minskade utdelningen)
  • Resurs Holding


Utländska bolag som helt eller delvis dragit tillbaka sin utdelning (10/27)


  • Millicom (helt borttagen utdelning)
  • AGNC (reducering)
  • Macerich (sänkte med 30% och delar ut 2/3 som aktier istället för cash)
  • Royal Dutch Shell (sänkte med 66%, något de inte gjort sedan andra världskriget)
  • AXA Sa (oklart om/när de ska dela ut. Bolagsstämman flyttad till 30 Juni)
  • Oxford Lane Capital (beslutar om utdelning i tremånadersintervall. Utdelningen är säker fram till och med juni, därefter kommer den att sänkas eller tas bort)
  • Ocean Yield (sänker till 0,05 USD/kvartal, en sänkning med 74%)
  • Sampo (Delar ut 1,5 EUR/aktie i juni, sänkning med ca 50% mot föregående år)
  • Nordea Bank (oklart om och när de delar ut)
  • EPR Properties (borttagen utdelning från och med 2020-05-06)
  • Mowi (Q2 utdelning indragen)

Som ni ser på ovan lista har vi drabbats precis som många andra av minskad köpkraft, arbetslöshet och ett fallande oljepris. Den riktigt stora bomben var när Shell valde att sänka sin utdelning med hela 66%, något de inte har gjort på över 80 år. Jag blev därtill riktigt irriterad när VD några veckor tidigare gick ut och berättade att de "prioriterade" utdelningarna. Hur kunde han INTE vetat om detta? Förbannad lögn och rent skitsnack på ren svenska, om ni ursäktar språket. Det var precis likadant som när Wahlroos et al förra året gick ut och berättade att "utdelningen står fast" trots att Nordea hade tappat en hel del i börsvärde, och Sampo är storägare i denna bank. Sen någon månad senare kom det en sänkning med över 30%. Om det är något jag har lärt mig av denna krisen, är det att man ska inte lita ett dugg på vad styrelseordföranden eller direktörer kommunicerar gällande utdelningarna. De ljuger så att de tror sig själva. Om någon säger att "utdelningen är inte i fara", då kan man antagligen förvänta sig en rejäl sänkning inom kort.

Jag lyssnade på VD för Oxford Lane Capital Corp igår, när de hade sin kvartalspresentation. Även om svaren var få, kunde han med beklämmande tydlighet meddela att deras aktieägare "inte kunde förvänta sig några utdelningar under Q3". Bakgrunden till detta var bland annat att deras NAV, alltså värdet på deras underliggande tillgångar som främst är lån av olika slag, sjunkit med ca 50%. Lägg därtill att de har en rejäl hävstång och detta gör att det snabbare går upp eller ner mot vad man är van i. Jag anade att detta skulle komma, och minskade mitt innehav i denna CLO med ca 30% för någon vecka sen. Aktiemarknaden reagerade starkt på en överhängande risk för inställda utdelningar, och aktien föll med över 20%. De som äger REITs, BDCs och CLOs gör det främst för att de med hjälp av skattelättnader, hävstänger etc kan dela ut betydligt mer än ett vanligt produktbolag. Denna typ av bolag är tämligen ointressanta att äga om direktavkastningen är 0%. Vi kommer att behålla OXLC tills vidare.

Det är inte så mycket vi kan göra åt det som händer. Det är såklart tråkigt när en utdelning blir inställd eller sänkt, och vi har innan haft som regel att sälja de bolag som sänker eller tar bort sin utdelning. Detta går helt enkelt inte att genomföra under rådande förhållanden, för då skulle vi inte ha många bolag kvar. Det är uppenbart att preferensaktier har klarat sig genom denna kris mycket bättre än de flesta stamaktier, så är det kassaflöde man prioriterar ska man nog ha större delen av sin portfölj i denna typ av "säkrare" tillgångsslag. När det kommer till vår egen pengamaskin har vi inte bara tagit en torpedträff i form av Covid-19, utan även blivit bombarderade från ovan i form av ett kraschat oljepris. Vi hade inte jättemycket i oljerelaterade tillgångar, men det vi hade har tagit otroligt med stryk, både i form av sjunkande värde och inställda utdelningar. Jag ber en stilla bön för de som har satsat större delen av sitt sparkapital i de stora oljebolagen, de har det inte lätt.

I USA är det mycket vanligare än i Sverige att pensionärer äger aktier och förlitar sig på utdelningar för sin försörjning. Inte sällan är det de stora "pålitliga" biolagen man investerar i, och då gärna de med aningen högre direktavkastning. Olja har där alltid förknippats med säkra pengar, och således har flertalet investerat i både "majors" som Chevron, Exxon med flera, men även i MLPs av olika de slag. Många av dessa mindre spelare har nu fullkomligt utplånats, och kommer antagligen att gå i konkurs. Exxon har det tufft då de inte tjänar några pengar på ett så pass lågt oljepris, men de anses ändå vara extremt aktieägarvänliga och kommer nog göra sitt yttersta för att inte behöva sänka eller ställa in utdelningen. Det säger något om mentaliteten mellan ett europeiskt bolag som Shell och ett amerikanskt som Exxon. Utdelningsinvestering är stort i USA, speciellt hos den äldre populationen.

Vad har då Snålgrisarna lärt sig av allt detta? Vi kan sammanfatta det i en lista:

  • Diversifiering är nyckeln till ett hållbart sparande. Olika branscher, olika valutor, olika bolag.
  • Förvänta er det oväntade. Vem trodde att Latour skulle ställa in sin ytterst magra utdelning? Eller att Shell som är en stor dela v det holländska pensionssystemet och inte sänkt utdelningen sedan andra världskriget helt plötsligt skulle sänka med 66%. "Never sell Shell"... tsss
  • Om ni planerar FIRE, ha minst ett års utgifter i en buffert och belåna inte portföljen.
  • Det finns INGA säkra hamnar. När någon pratar om säkra eller trygga investeringar gör ni klokt i att gå därifrån. Nu är det oljebolagen, imorgon kan det vara tobaksindustrin som råkar ut för en svart svan. I förrgår var det klädindustrin. 


Vad har du lärt dig av denna finanskris?

söndag 26 april 2020

Månadsrapport April 2020

Tänk vad tiden går. Nu är det snart maj och vi tar steget in i en riktig vårmånad. Här nere i södern har det varit ömsom varmt ömsom kallt och regnet har lyst med sin frånvaro. Dock har det varit rejält blåsigt, vilket har gjort det knepigt att sitta ute på altanen. Vi har hållit på att städa poolen och fyllt den med vatten och salt.



Det är inte klokt vad mycket vatten en sån leksakspool modell större rymmer. Vår är på 17 m3, vilket är nästan 25% av vår totala årsförbrukning. Det tog hårt i Snålgrisens hjärta när vi hade vattenkranen på full rulle i över 24 timmar, men med tanke på hur roligt vi hade åt den mindre poolen förra året känns det som detta är väl investerade pengar. Vattnet är dock inte gratis i vår kommun, en kubikmeter kostar nästan 65 kr, när alla avgifter är inräknade. Vi gjorde en tabbe vid uppsättningen av denna nya poolen och fick tappa ut nästan 10 m3 när vi väl upptäckte felet. Totalt förbrukade vi 27 m3 på denna helgövning. Det blir inte billigt att värma upp denna skapelsen heller, då båda vi och Lilla Snålgris gillar minst 28 grader när vi badar. Dock har jag tänkt att utnyttja vårat garagetak som en stor solfångare, så att man kan få lite extra värme den vägen. En sak ska ni veta, en pool är ingen spargris, den saken är säker. Har ni frågor om poolvärme, PVC-limning, klor och vattentester kan ni vända er till undertecknad, som efter dessa äventyr utan problem kan titulera sig "poolexpert".

Vi har tänkt att spara lite pengar genom att använda poolen till att lära Lilla Snålgris att simma. Detta har den kommunala simskolan efter tre terminer och 3000 kr inte lyckats med. Hon kan dock hoppa från kanten och flyta hjälpligt, men några vettiga simtag kan hon inte ta. Detta ska vi försöka råda bot på, då det sägs att barn som har tillgång till pooler lär sig simma väldigt snabbt. Vi får väl se hur det går med den saken.

Inkomster och utgifter

Då var det dags att titta närmare på våra inkomster och utgifter. Vi gör det som vanligt i ett sankey-diagram, och det är slående likt det från förra månaden:


Vi har lyckats hålla nere utgifterna ganska rejält genom att undvika att åka till affären, och äta av det vi har hemma. Fru Snålgris har pluggat hemma hela månaden, och har fått ca 75% av sin normala lön. Vi har gjort färre besök på stormarknaden, och har över lag handlat mindre mat och grejor. Något som bekymrar mig är att saker har en tendens att gå sönder ungefär samtidigt. När vi började med vårstädningen i trädgården gick gödningsspridare, sprutpistolen, vattenspridaren samt min dyra multimeter sönder ungefär samtidigt. Dessa grejor behöver vi (utom gödningsspridaren) och nya fick inhandlas till priset av några hundralappar på Biltema. Detta gör att boendekostnaden ligger lite högre än brukligt, men detta har vi å andra sidan tagit igen på minskade mat- och klädinköp.


Pengamaskinen

Börserna runt om i världen har återhämtat sig sakta men säkert från den rejäla dippen i mars. Dock är det en bra bit kvar till toppnivåerna i februari, då vi endast var några tusenlappar från att passera gränsen till att inneha aktier till ett värde av 3 miljoner kronor. Nu är vi närmre två miljoner, men det stör oss inte så mycket egentligen, då vi sällan säljer aktier. Under senaste månaden har vi passat på att möblera om lite i portföljen, och följande köp har gjorts:

  • 10 Abbvie
  • 60 Wells Fargo (Ett av Warren Buffets stora innehav)
  • 70 AT&T
  • 40 Geo Group
  • 15 Exxon Mobil (spekulativt köp, finns risk för sänkning av utdelning)
  • 7 Microsoft (Ett av världens bästa IT-bolag som jag borde köpt för 10 år sen)
  • 70 Altria Group
  • 30 TCG BDC (Redovisade hyfsat stabila finanser i senaste rapporten, steg +25%)
  • 200 Dustin (Det är långt till december...)
  • 300 Sagax D (Rea på stabila fastighetsbolag)
  • 30 Millicom (Telekombolag står för stabila kassaflöden, och Millicom är inget undantag. Köp detta på KF pga källskatt)

Har minskat ner i Macerich, EPR samt Oxford Lane för att dämpa risken och frigöra kapital. Flertalet av de aktier som har köpts in är dessutom medlemmar av Avanzas superlån och genom att köpa dessa aktier sänker jag min riskprofil och ränta. Nedan är två grafer där ni kan följa vår portföljs utveckling



Vi har inte fått in alla utdelningar för april 2020 än, då vissa bolag envisas med att betala ut under de sista dagarna i månaden, det kommer som vanligt ett separat blogginlägg om detta. Dock visar preliminära siffror att vi fick in ungefär 73% färre utdelningar än prognos, och anledningen till detta stavas permitteringar, Bolund och Covid-19. En giftig blandning som gjorde att många bolag som delar ut i april har valt att skjuta på dessa av olika anledningar. Jag hyser stor förhoppning till att vi får se extra bolagsstämmor och utdelningar senare i höst, eller större utdelningar om 1-2 år. Allt handlar om hur negativt hela detta spektaklet som pågår i världen  påverkar bolagens finanser, om man sätter politiken åt sidan för en stund. Har vi tur får vi ut ca 13000 kr för april, en månad som annars räknas till vår bästa utdelningsmånad och där jag hade prognos för 49000 kr. Nåväl, en krasch var väntad, och nu kom den i formen av ett virus, och det är inte mycket vi kan göra åt det. Vi får vara glada att vi har hälsan i behåll och att några av bolagen faktiskt delade ut.

Har du möblerat om i din portfölj under denna "korrigering"?

torsdag 2 april 2020

Månadsrapport Mars 2020

Då har vi äntligen klarat av mars månad. Det kändes betydligt segare än vanligt, gissningsvis på grund av hur läget ser ut runt om i världen. På hemmafronten har det inte varit så stora förändringar i det vardagliga livet. Vår kund har helt stoppat möjligheten för oss konsulter att jobba på distans, av till synes helt oklara skäl. De fast anställda kan jobba hemma om de har ont i halsen, känner oro eller liknande men vi konsulter ska antingen pallra oss iväg till kontoret via kollektivtrafik eller stanna hemma och sjukskriva oss om vi har lite snuva och låta staten ta sjuklönenotan. Jag kan bara säga att en riktig skitstorm har tagit fart på jobbet på grund av detta uttalande från en person i ledande ställning. De anställda begriper ingenting, vi konsulter begriper ännu mindre varför denna "diskriminering" göres, speciellt i tider som dessa. Fortsättning följer. Idag vet jag faktiskt inte hur jag ska lösa de tillfällen när någon ska till tandläkaren, hämtning på förskolan eller om jag ska besiktiga bilen.

Det är 4 mil enkel resa till jobbet och det finns inte en chans i världen att jag kör fram och tillbaka mer än en gång om dagen. Antingen skiter jag i reglerna och jobbar hemma ändå, för så mycket flextid har jag inte att det går att lösa på något annat sätt. Så förbannat onödigt helt enkelt, att slå sönder något som fungerat bra under vad jag förstått 8 års tid. Om detta inte ändras i närtid, kommer jag absolut att söka mig till en mer modern kund/arbetsgivare som har vett att ta till vara på den lojalitet och plikttrogenhet vi konsulter har visat, då vi har varit väldigt måna om att jobba igen förlorad tid. Som småbarnsförälder är flexibilitet hos en arbetsgivare A och O för att få vardagen att gå ihop. Det andra alternativet är att jobba deltid, något som jag nu kommer att börja fundera på. Det vinner dock ingen på, tyvärr.

Finansiellt sett står Snålgrisarna starka. Vi har likvider på ca 230.000 kr och en kreditlina på 500.000 kr hos Avanza. Denna har blivit aningen ansträngd under de allra värsta dagarna då vi handlar med belåning, men då värdet har återhämtat sig något sen den allra värsta tiden är vi åter tillbaka på "gröna" nivåer. Hur ser det då ut med de löpande utgifterna:

Utgifter och inkomster


Lönemässigt ser det ut som vanligt, Fru Snålgris pluggar på distans och jag jobbar på kontoret och fram till idag även på distans när det har behövts. Vi har haft aningen mindre utgifter än vanligt, vilket antagligen beror på att vi har avhållit oss från att gå till affären om det inte har varit absolut nödvändigt. Några bussresor har det knappt blivit heller, samt att allt vad födelsedagar och andra tillställningar heter har blivit inställt på bred front. Några mindre trädgårdsprojekt har vi hunnit med, men då vädret är fortsatt iskallt och blåsigt har det endast blivit några få dagar under månaden som vi har kunnat ägna åt detta.


Pengamaskinen



Värdet har rasat betänkligt under senaste månaden. Vi ligger något under index just på grund av att high-yield har tappat betydligt mer än t.ex S&P 500 av naturliga skäl, men också att vi ägde en del oljerelaterade aktier som också de tappade betydligt mer än index. Våra svenska innehav har däremot gått bättre än index. Vi ser ingen anledning att mörka eller på andra sätt dölja hur det går för vår portfölj. Kan man visa upp sina innehav när det går bra, är det ingen som helst skillnad på tider när det går mindre bra.

Vi bryr oss inte speciellt mycket om värdet på vår portfölj, så länge innehaven fortsätter betala utdelningar. Nu har flera bolag som t.ex. SEB, HiQ, Fortum etc valt att skjuta fram utdelningsbesluten på grund av osäkra tider, vilket tog oss med överraskning. Dock, är det inte så mycket vi kan göra åt detta mer än att glädjas åt att pengarna finns kvar i bolaget och kommer i de allra flesta fall att delas ut längre fram under året. Det är bra att styrelser är försiktiga och värnar om sitt företag tycker vi, aktieutdelningarna tillhör ju trots allt företagets riskkapital.

Några inköp har det blivit, vi har bottenfiskat i innehav som:

  • AGNC - där vi tror att mREITs kommer gynnas av lägre räntor framöver.
  • Ocean Yield - som är extremt undervärderat i förhållande till värdet på sin flotta och dess avtal. Har tagit betydligt mer stryk än vad det borde.
  • Akelius D - Med en yield runt 7,7-8% är det storrea på detta fina fastighetsbolag.
  • Klövern Pref - Med yields runt 8% har vi valt att fylla på en liten slurk.
  • Sagax D - Ett nytt innehav som även detta erbjuder finfina direktavkastningar till låg risk
  • Microsoft - Ett nytt innehav som har en blygsam yield på 1,2%, men då jag jobbat med företagets produkter i ca 15 år, kändes det helt rätt att gå in och köpa nu i denna dipp.
  • Ares Capital - Ett av de största BDC-bolagen som höll emot väldigt bra under finanskrisen. Vi har gjort mindre köp då bolaget tappat rejält i värde.
  • Shell - man säger ju "never sell Shell". Vi valde att ge detta bolag en chans då det har tappat rejält under senaste två månaderna. Gick in lite för tidigt, men har fortsatt med små strököp under hela nedgången. 
  • Geo Group - anstalter behövs även under kristider, och Trumps chanser till omval har stärkts i och med denna kris. Lås in denna direktavkastning på 15% och släpp inte ut den!!
  • Abbvie - läkemedelsjätte med bra yield till fyndpris
  • Dustin Group -  har länge varit sugen på gamle Dustin, nu var det läge att köpa en stek. Direktavkastningen lär hamna runt 5,5-6% och de delar ut i december, en välkommen julklapp med andra ord.


Hur går det för dig under dessa tider? Skriv gärna av dig något i kommentarsfältet! Nöff nöff!

söndag 29 mars 2020

Utdelningar Mars 2020 + diverse funderingar

Vilken vecka det har varit. Börsen har svängt upp och ner, precis som kvicksilvret i termometern. Igår var det +14 grader och strålade sol, idag snö och -2 grader, dessutom när vi är inne i "sommartid". Jag undrar hur han där uppe täckte nu egentligen. Nåja, man får passa på att njuta medan man kan, och det kommer förhoppningsvis fler fina vårdagar nu när vi snart är inne i April.

På jobbet är allting precis som vanligt. Man har ställt in en konferens som skulle hållits i maj, samt att handspriten har tagit slut. I övrigt åker Herr Snålgris till jobbet precis som vanligt, inget hemmaarbete här inte. Fru Snålgris pluggar i princip heltid och tar ut resten av tiden som föräldraledig, inget jobb i vården förrän till november.

Det har kommit idel tråkiga nyheter från företag som har dragit in sina utdelningsförslag. Jag har tolkat detta som en ren försiktighetsåtgärd, inte som att utdelningarna är totalt inställda för 2020. Vissa bolag som H&M har dock varit tydliga med att det blir noll kronor till aktieägarna. Andra som SEB, Swedbank, HiQ, Investor och Telia har valt att dra tillbaka lagda förslag, hålla bolagsstämmor lite senare i år för att se hur landet ligger och eventuellt då dela ut delar eller hela utdelningen, beroende på hur den ekonomiska situationen ser ut.

Tyvärr är det så, aktiekapitalet, dvs de pengar som vi köper aktier för och som går in i bolaget, samt den % av årets vinst som man väljer att dela ut till aktieägarna är s.k. riskkapital. Det är dessa pengar som man först ska använda i krisande situationer, istället för att avskeda folk som behövs eller för att tvingas lägga ner helt och hållet under en period. Det är här extra viktigt att styrelsen och ledning i ett bolag är väldigt tydliga med att eventuella bonusar och annat ska ställas in, så att det lite blir enbart aktieägarna som offras när grisen ska slaktas. Alla måste bidra, från ledning ner till arbetaren på golvet. Är man tydlig med detta är det lättare att svälja att vårens utdelningsregn enbart blir ett lättare duggregn. Företagen i vår portfölj kommer att finnas kvar, och behöver de inte använda pengarna är det fritt fram att dela ut senare i höst eller när man nu får träffas igen. Tyvärr är detta med bolagsstämmor lite mossigt, man måste finnas fysiskt på plats för att kunna rösta, det finns inget digitalt system att använda. Och utan detta får styrelsen inte dela ut några pengar. Har ingen tänkt på detta innan kan man ju undra? Vi lever ju faktiskt i 2020, det borde väl gå att poströsta även till en bolagsstämma?

Nåväl, allt är inte nattsvart, vi har fått in en del utdelningar under månaden som gått:


Dessa pengar är såklart en droppe i havet, men jag tycker att som utdelningsinvesterare är det viktigt att skilja på aktieportföljens värdering och direktavkastningen. Portföljens värde är bara ett spot-pris på vad marknaden anser att vår samling bolag för stunden är värda. I nuläget värderas de flesta bolag  betydligt lägre än för några månader sedan. Det är antagligen helt meningslöst att försöka räkna fram P/E-tal och liknande då vi kommer att se en hel del negativa effekter för E under månaderna som kommer. Tänk på att börsen ligger ca 6 månader före "verkligheten", och det är inte helt omöjligt att man redan har tagit höjd för en eller två riktigt hemska kvartalsrapporter.

Jag har fått några mindre trevliga mail från läsare som gjort sig lustiga över att vi investerat i s.k. "high yield" som t.ex. Ares Capital, Oxford Lane Capital. Man tycker uppenbarligen att detta är skitdåliga investeringar som sjunker som en sten när VIX skjuter i höjden. Det är helt rätt. Dessa bolag har backat rejält mycket mer än t.ex. Abbvie, Investor, JNJ, Wells Fargo och andra bolag som inte kan räknas in bland "high yield". De är helt enkelt mer volatila i sin natur. Betyder detta att de är sämre investeringar? Inte nödvändigtvis, då vi som sagt tittar på cash-flow och inte på värderingar. Ares Capital tillhör i mitt tycke ett av de bättre BDC-bolagen, och de gjorde en smärre utdelningssänkning under förra finanskrisen, men var snabbt tillbaka upp på banan igen. Detta är helt och hållet väntat, men deras underliggande tillgångar var uppenbart så pass sunda att de kunde fortsätta pröjsa utdelningar ungefär som inget hade hänt. En liten bild kan illustrera just hur mycket det kan svänga i dessa bolag:




Det är inga dåliga svängningar på en dag. Detta var efter Dagen D, då USA-börserna backade med över 9%. Det blir snabbt volatilt för denna typ av bolag, men de har goda förutsättningar att klara sig ur även denna kris. Gör de inte det, då blir det att ta fram yxan och hugga ner de "ruttna" träden helt enkelt. Om det är något jag har lärt mig så är det att inte få panik och göra något dumt. Att sälja under kontrollerade former för att man vill hämta hem en vinst och lägga pengarna på annat, det är såklart helt okej. Vi sålde t.ex. Castellum till ca 20% vinst för att lägga dessa pengar på fixed income såsom Akelius D och Klövern Pref, som vid tillfället yieldade runt 7,5-8 %, då detta är mer i linje med vår strategi. Gör inga panikförsäljningar bara för att det lyser illrött. Om 3 år kommer du undra varför du inte köpte mer istället.

Äger du några high yield? Vad har du gjort med dem under dessa tider?

onsdag 18 mars 2020

The day the Earth stood still

En titt ut genom fönstret gör ingen människa glad. Kallt och blåsigt med regn i luften. Följer man börsen, bör man nog ladda upp med en ask Sobril, utifall ångesten blir allt för stark. Även för oss som primärt siktar in oss på utdelningar börjar läget bli kännbart då vissa bolag har börjat sänka sina utdelningar (Macerich sänkte sin utdelning med 33% för några dagar sedan) samt att man från politikerhåll börjat peka finger åt bankerna att de nog borde slopa årets utdelningar helt och hållet, nu när de minsann får låna 500 miljarder av staten.



Sakta i backarna tänker jag. Aktieutdelningar under våren 2020 är en procentsats av förra årets vinst, som delas ut till trogna aktieägare som har suttit kvar i båten trots allt elände med pengatvätt. Vi aktieägare har tagit en risk genom att köpa värdepapper och således bli delägare i ett företag vi tror på. Att helt plötsligt slopa denna utdelning och belöning pga populism kommer antagligen inte bli populärt bland bankens alla småsparare som redan är hårt prövade av sänkta utdelningar och skandaler. Jag är av den bestämda uppfattningen att man här inte ska blanda äpplen och päron. I kristider likt denna behövs ökat stöd till småföretagare, och bankerna förmås därmed att låna ut mer pengar än vad de kanske hade gjort vid normala förhållanden. Det är inte meningen att välmående företag ska gå under på grund av en tillfällig kris, därför ställer staten dessa pengar till förfogande med en uppmaning till bankerna att "rädda våra småföretagare". Att som Ingves, Svantesson med flera peka finger åt bankens utdelningar är näst intill löjligt. Bankerna har redan tagit ansvar genom att justera ner sin utdelning för att motverka eventuella böter och annat elände som komma skall, som inte har att göra med naturkatastrofer likt pandemier. Jag ser ingen anledning att flertalet små företagare ska gå i konkurs för detta, det hade varit helt kontraproduktivt och fullständigt onödigt. Staten är lågt belånad och har nu möjlighet att låna upp miljarder i krisstöd, för att undvika att hotell, restauranger, flygbolag etc faktiskt får ge upp sin verksamhet när de inte kan betala sina räkningar.

Portföljvärdet har rasat som en sten senaste dagarna. Senast jag kollade låg värdet på 1,7 miljoner, ungefär som vid början av 2018. Vissa innehav har backat med 20-30% på en dag, främst high yield såsom BDCer och CLOer. Även REITs har det rejält kämpigt där EPR Properties som främst innehar nöjesanläggningar av olika slag är fullständigt slaktat. Det verkar som om aktieägarna inte alls tror att vi kommer att gå på bio, spela golf, åka pariserhjul eller åka skidor alls under årtionden framöver. Jag kanske är överdrivet optimistisk, men jag ser inte alls detta Mad Max/Walking Dead/Pestens Tid-scenariot som många verkar se med tanke på de urskillningslösa panikförsäljningar av värdepapper och uppköp av toapapper som sker världen över . Det räcker att titta på Kina, de har haft många drabbade av Corona, och ett tusental har avlidit, men man har nu med kraftfulla åtgärder begränsat virusets framfart och kolkraftverken bolmar igen på gott och ont, skolbarnen är tillbaka till skolan, affärer börjar öppna och man rör sig sakta men säkert åt rätt riktning. Detta under en tidsram av 2-3 månader. Kommer Europa och USA att återhämta sig lika fort? Kanske, kanske inte. Nu stänger man i alla fall ner resandet och de flesta aktiviteter där människor samlas (osis för alla som gillar Mello) och nu är det bara att avvakta virusets topp. Därefter öppnar vi gränserna och affärerna igen och livet börjar sakta men säkert  återgå till det normala igen. Räkna med att börserna kommer att gå upp med raketfart när detta händer, kanske till och med lite tidigare än så. Då gäller det att ha en klar och tydlig köp-plan klar för sig, annars kommer man att stå där och klia sig i huvudet och undra vad f-n som hände, ungefär som när börsen rasade med 10% om dagen under en vecka.

Vad gör då Snålgrisarna med denna dystra tid? Vi ser detta som ett utmärkt stresstest på våra egna psyken (ja de är ansatta, det kan jag erkänna, mer än vad jag trodde) samt hur våra bolag agerar nu under denna kris. Märk väl, nu har vi kanske 8-10 år kvar till vi går i pension och då när vi lever enbart på utdelningar kommer vi att vara ännu känsligare för utdelningssänkningar än vad vi är nu, när båda har jobb och bra inkomster. Nu kan pengamaskinen gå ner till 0 kr i värde och vi klarar oss fortfarande väldigt bra. Vi kommer noga att följa kvartalsrapporter, för att se hur bolagen agerar, vilka som sänker eller slopar utdelning, och jämföra detta med hur bolagen (om de fanns då) agerade vid tidigare finanskriser. Sänker de lite eller inget alls, då kommer vi förmodligen att behålla dem, men gör bolagen kraftiga sänkningar eller till och med slopar utdelningen helt, då kommer de antagligen avyttras så fort värdet har gått upp till vettiga nivåer. Denna analys kommer att fortgå kanske ett helt år framöver, då vi ännu inte sett vilka långtgående effekter detta har på bolagens framtida vinster.

En hederssak att redovisa portföljvärde både i uppgång och nedgång.


Det är lätt att luta sig tillbaka mot företag som Exxon, Shell och andra megaföretag och säga att "de har aldrig sänk sedan andra världskriget", därmed är de helt och hållet säkra. Ingen kris är den andre lik och det är omöjligt att säga hur de olika bolagen kommer att reagera denna gång. Nu har vi dock ett världskrig, en finanskris och en pandemi att luta oss emot, och det bolag som klarar av detta mer eller mindre opåverkade är sådant som absolut platsar i en stabil utdelningsportfölj.

Vi håller oss lugna med inköp tills dess det slutar falla likt idag. Det går att konstatera att vi påbörjade köp alldeles för tidigt, det var ett misstag som är lätt hänt, men vem kunde föreställa sig ett ras likt detta. Inte vi i alla fall. Men då hade vi enbart SARS att ta fasta på, och där blev påverkan på länderna utanför Kina relativt liten. Nu är det precis tvärt om känns det som. Kina har lärt sig sin läxa, har vi?

Klaatu: "Only at the precipice we change"

söndag 15 mars 2020

Upp och ner

Om det är någon gång man ska prata om att "blodet forsar på gatorna", så var det under denna veckan. Den ena dramatiska nedgången efter den andra, som avslutades med en i närmast utomjordisk uppgång i fredags. Kapitalet agerar lite som ping-pong, det studsar lite hit och dit, väldigt osäker på vart det ska ta vägen.

Upp med hakan lite, det är snart vår!

Börsvärdet på våran portfölj sjönk som en sten, och är nu nere vid samma nivåer som i maj 2018 (ca 2.100.000 kr mot 2.971.000 kr för några veckor sedan). Hela förra årets börsuppgång är därmed utraderad. Det gamla talesättet "marknaden ger, marknaden tar" lever och frodas. Men vad är börsvärdet värt egentligen för oss utdelningsinvesterare? Inte jättemycket skulle jag säga. Börsvärdet är i min värld en siffra som anger vad marknaden anser att ett visst bolags aktie är värt vid en viss punkt i tiden. Ju billigare en aktie i ett kvalitetsbolag är, desto bättre är det för oss, då det *oftast* innebär högre direktavkastning. Detta blir mera sant ju starkare ett visst bolag är finansiellt. Bolag med svag ekonomi sänker i 99 fall av 100 sin utdelning om aktien börjar handlas för billigt, och det finns ofta goda fundamenta som står bakom detta händelseförlopp. Men i vissa fall slaktar Mr Market precis allt, och det är detta vi har fått uppleva de senaste två veckorna. Inget bolag har gått säkert, och det är nu man ska skriva sin önskelista till Aktie-Tomten, och börja fundera vad man vill köpa. Snålgrisarnas egna önskelista består av idel kvalitetsbolag:

  • Royal Dutch Shell
  • Orange SA
  • HiQ
  • Sampo
  • Fortum
  • EPR Properties
  • Abbvie
  • AXA SA
  • SEB
  • Swedbank
  • Nordea
  • Ocean Yield
  • Akelius D

Vad har dessa gemensamt? Jo, förutom HiQ, EPR och Ocean Yield är det riktigt stora bolag, de ingår i Avanzas Superränta (inte Akelius D, men det har ett gott belåningsvärde), och de handlas för närvarande oförskämt billigt. Aktier säljs av en mängd olika anledningar, det kan handla om rädsla, att man är högt belånad och tvingas sälja av eller att man vill hämta hem en vinst. Det är knappast småspararna som har gett upphov till de enorma svängningarna vi har sett, utan det är stora bolag, ETF-er eller andra finansinstitut som dumpar aktier, antagligen för att de måste pga belåning, inte för att de vill. Det är nu vi småsparare ska agera med den kassan vi har och plocka in dessa bolag till vrakpriser. 

Likt tidigare kriser kommer denna också att blåsa över, hur lång tid det tar vet ingen, men alla har att vinna på att överkomma detta virus så fort som möjligt, vilket vi nu ser runt om i världen när man stänger gränser och begränsar rörligheten för befolkningen. På kort sikt kommer detta såklart att skada näringslivet, folk kör mindre bil, äter mindre ute och resandet är i princip helt avstannat. På lång sikt kommer vi minnas detta som "coronakrisen", i en lång rad av tidigare kriser som har kommit och gått. Vi har sett regeringar och riksbanker pumpa ut pengar för att hålla liv i krisande företag och detta kommer antagligen att öka under de kommande veckorna. Det finns helt enkelt inte på kartan att SAS, Norwegian, KLM, Skistar och allt vad de heter går i konkurs. Antagligen kommer de att bli räddade av staten, eller uppköpta av något annat bolag. Givetvis kommer en kris likt denna att skörda sina offer, både i form av smittade och i form av företags om dukar under, men det gäller att härda ut, att agera ansvarsfullt och att inte bidraga till att sprida mer panik och rädsla än nödvändigt (ja, jag pratar med er, Dagens Industri, det räcker fan med skräckrubriker nu tack).

Hur mår då våran pengamaskin? Vad har vi gjort under de senaste dagarna? Jo, på grund av att vi har belåning har vi fått vara lite extra vaksamma, och vårat KF med utländska innehav var farligt nära att hamna på den höga räntan på över 5%. Detta innebar att vi sålde en BDC, Main Street Capital med en liten vinst. Utöver detta överfördes ca 30000 kr från kontantkassan rakt in på detta konto, och nu ligger vi på bekväma 0,99% ränta på detta konto, samt 0% ränta på vårat ISK med svenska innehav. Vårat KF tog mycket stryk under väldigt kort tid, och kör man med hävstång kan det gå väldigt fort. Märk väl att belåningen totalt var 8%, men på kort tid blev det rejäl slagsida i vårat KF och belåningen sköt i höjden mot nästan 20%. Detta lyckades vi parera tack vare att vi har en väldigt stor kassa, nästan 300.000 kr. Jag visste att detta kunde hända men var i ärlighetens namn inte förberedd på det snabbaste raset i mannaminne, koncentrerat på det konto där vi har högrisk- och oljebolagen till råga på allt. 

Vad som händer framöver vet ingen, inte ens de självutnämnda siarna som Dagens Industri intervjuar dagligen, den ene dysterkvisten efter den andra. Vi Snålgrisar har vår plan som vi agerar efter, i uppgång såväl som nedgång:

  • Vi köper kvalitetsbolag som vi kan sova lugnt med
  • Fokusera på de årliga utdelningarna, inte på pengamaskinens momentana värde
  • Vaksamma på utdelningssänkningar (en hittills, i ett marginellt innehav)
  • Försöker handla så ickecykliskt som möjligt, vi har inte så mycket industri, mer än oljebolagen.

Det är jobbigt att portföljen backar med 900000 kr, det erkänner jag. Det vore nog konstigt om man vore helt okänslig inför det största raset sen 1987. Det är alltid roligare när värdet ökar, det tycker nog alla. Samtidigt har alla gnällt över hur dyra alla kvalitetsbolag är. Nu är de inte så dyra längre. Nu är det dags att köpa lite smått. Det gäller att väcka sig själv ur traumat och istället se situationen för vad den är. Panik är meningslöst och tillför lika lite till din vardag som 100 flaskor handsprit. En aktieportfölj kommer att svänga med tiden, nu har vi haft över ett år med uppgång och det är nog många som glömt hur det kändes 2008 och 2009 när senaste rejäla nedgången inträffade. Använd denna tid till att utvärdera ditt eget psyke och innehav. Håller de för stormen som vi nu befinner oss i? Vi svarar ja på den frågan, eftersom vi fokuserar på kassaflöde och inte på vad en viss aktie är värd. Varje aktie vi säljer betyder minskat inflöde av utdelningar, och det går tvärt emot våran primära strategi. Alltså sitter vi still i båten och agerar så ansvarsfullt och taktiskt som vi kan. 

Håller din egen strategi måttet eller har du omvärderat din portfölj eller risk?

måndag 9 mars 2020

Vem drog ur proppen?

Denna veckan har börjat rejält skakigt för alla oss som är fullinvesterade på börsen. Man kunde ju tro att de sättningar som skedde i fredags var tillräckligt, men icke sa nicke. Under helgen har OPEC+ (OPEC-länderna + Ryssland) försökt enas om vad man ska göra åt den minskade efterfrågan på olja världen över. Tanken är ju att dra ner på oljeproduktionen för att på så sätt öka priset något och hejda den oro som vi såg en skymt av under slutet av förra veckan när oljepriset började klättra nedåt. Tyvärr blev det raka motsatsen och man skiljdes åt som ovänner, där Ryssland vill avvakta till sommaren, och araberna å sin sida sänker priset på sin olja och hotar med att öka produktionen ytterligare. Detta tillsammans med att Italien är i lockdown och Corona sprids över USA, kanske till och med att Mamas vann Melodifestivalen, all denna oro tillsammans ledde idag till att bottnen gick ur börserna världen över, med den oljetunga Oslobörsen i spetsen. Helt klart är att ingen tjänar några pengar på att sälja ett fat olja som säljs för 20-30 USD. Priset måste upp till runt 50 USD för att det ska vara lönsamt för de allra flesta.

Oljepriset 2004-2020

Börsen i New York handelsstoppades efter att den under en kort stund nådde den första kritiska gränsen -7%. Handeln återupptogs efter en stund och det står klart att allt som handlar om olja och naturgas säljs till vilket pris som helst. Alla rusar till utgången. Jag har hållit på med börsen sedan 2005 och detta är första gången jag har sett en sådan snabb genomgång där en hel sektor tar så mycket stryk. När priset på olja faller, då faller såklart de närmast sörjande såsom Lundin, Enbridge, RDS, Exxon med flera, men i nästa steg blir man oro över kreditriskerna som banker och finansinstitut världen över har tagit i och med att de lånar ut pengar till många av dessa bolag. Detta orsakar att bankerna faller på bred front idag. De svenska bankerna har klarat sig relativt oskadda jämfört med de amerikanska och europeiska.

Vi följer i alla fall index, om det nu skulle vara någon tröst...


Vad ska man då som småsparare hitta på? Mitt första råd är att inte få panik. Är du nervöst lagd är det bäst att inte gå in och läsa några nyheter eller kolla värdet på din portfölj. Den kommer säkerligen lysa illrött och för året vara ett antal procent under nollan. Vi själva ligger på runt -11% för helåret. Om du har tänkt trycka på säljknappen för att "rädda det som räddas kan" vill jag absolut avråda från detta. Nu är definitivt inte läge att sälja, det du då gör (förutsatt att du gått rejält back, innehav som ligger på plus kan man ju såklart sälja om man så vill, om pengarna behövs till annat. En vinst är alltid en vinst.) är att realisera en förlust. Hittills är förlusten enbart fiktiv, precis som förra årets uppgång. Känner du dig trygg med dina innehav, har en väldiversifierad portfölj som du har tänkt behålla under många år framöver, då ska du istället börja fundera över vad du vill investera i, nu när priserna har kommit ner en del. Tänk dock på att inte bli girig och handla alldeles för mycket i specifika bolag som har fallit väldigt mycket (läs: oljebolag, midstream, flygbolag) och visar på lockande direktavkastningar. Risken är att den angivna direktavkastningen inte gäller nästa år, och att bolaget rent av ställer in utdelningen helt och hållet, beroende på årets stora förluster.

Vi har sett ett av våra (mindre) innehav, Vermilion Energy halvera sin utdelning i torsdags, och idag gick proppen rejält då bolaget likt väldigt många liknande bolag ner med -30%. Det finns en betydande risk för att bolaget går i konkurs, beroende på hur länge oljepriset är så pass lågt. Inget bolag kan pumpa upp olja eller naturgas som ingen vill köpa. Denna råvara går inte heller att lagra hur mycket som helst av, till slut blir alla reservlager fulla och oljepriset går mot 0 kr för att ingen köper. Det är surt med dylika förluster, men detta var en chansaktie och det är så klart en risk man får ta. Dock, även de stora jättarna som Shell och Exxon tar rejält med stryk idag. Shell låg på -17 % när jag kollade senast, och Exxon har väl klarat sig lite bättre med -6%. Jag lider verkligen med de som hade en betydande andel olja/energi i sin portfölj. Vi har väl sammantaget energi, midstream och transporter runt 12%, då finns även en hel del förnyelsebart med i den mixen.

Vad händer då framöver? Det finns viss sannolikhet att detta ras vi upplevde idag var en "blowout", ett sista utblås av paniksäljordrar, och att läget nu framöver blir fortsatt skakigt men bättre, där vi slipper liknande nedgångar. Oljepriset har kraschat flera gånger under historiens gång, och det har oftast rekylerat tillbaka till vettiga nivåer relativt snabbt. Den som lever får se och jag vet inte mer eller mindre än alla de experter som har förbrukat syre i diverse intervjuer och skrämselartiklar i dagstidningarna. Det enda jag vet är att panik och rädsla inte ska styra hur man agerar på börsen. Ja, det är såklart inte roligt att börsen går ner, och ett fall som idag kan nog få de allra flesta småsparare att leta efter nattblöjorna, men det är viktigt att ha i åtanke att börsen under de allra flesta år går uppåt. Denna nedgång kommer om 10-20 år att ses som ett litet hack, en tillfällig tillbakagång. Med det är såklart bara en gissning, min gissning.

Vad tror du om börsläget?