Utdelningar April 2020 samt några funderingar

Ja då har ytterligare en månad kommit till ända och enligt prognos hade vi varit ca 50000 kr rikare enbart sett till aktieutdelningar.

Nu blev det dessvärre inte så, och ni vet nog alla varför. Covid-19 har skrämt slag på de allra flesta svenska bolag och vi har sett utdelningsförslag blivit borttagna snabbare än finanstidningarna hinner uppdatera sina nyheter. Jag har aldrig varit med om något liknande, och allt detta enbart på någon månads tid. Helt otroligt. Man får nästan nypa sig i armen och hoppas att det hemska dröm man befinner sig i snart är över. Tyvärr är det ingen dröm, det har helt enkelt blivit en perfekt storm av politisk detaljstyrning med "tjära och fjäder-mentalitet", oro för vad som komma skall samt ett tydligt bevis för att man i Sverige inte på något sätt prioriterar utdelningar och aktieägare. Förstå mig rätt, det är inte meningen att ett företag ska dela ut mer än sin vinst, det är i grunden ett osunt beteende, men det är inte heller speciellt bra att man vid minsta lilla orosmoln på horisonten ska dra tillbaka hela utdelningen. Det är inget som vi aktieägare har räknat med, men tyvärr är det precis vad som har hänt under den senaste månaden. Flertalet av de utdelande bolagen på Stockholmsbörsen har antingen sänkt eller helt dragit tillbaka utdelningen, och i de flesta fall är det ytterst oklart om det över huvud taget kommer att delas ut några pengar för 2019, utan det får ses som ett förlorat år, i alla fall från svenskt håll. Låt oss titta på vilka bolag som Snålgrisarna innehar som helt eller delvis har dragit tillbaka sin utdelning:

Svenska bolag som helt eller delvis dragit tillbaka sin utdelning (4/13)

• HiQ International
• Swedbank
• SEB 
• Telia (minskade utdelningen)
• Resurs Holding

Utländska bolag som helt eller delvis dragit tillbaka sin utdelning (10/27)

• Millicom (helt borttagen utdelning)
• AGNC (reducering)
• Macerich (sänkte med 30% och delar ut 2/3 som aktier istället för cash)
• Royal Dutch Shell (sänkte med 66%, något de inte gjort sedan andra världskriget)
• AXA Sa (oklart om/när de ska dela ut. Bolagsstämman flyttad till 30 Juni)
• Oxford Lane Capital (beslutar om utdelning i tremånadersintervall. Utdelningen är säker fram till och med juni, därefter kommer den att sänkas eller tas bort)
• Ocean Yield (sänker till 0,05 USD/kvartal, en sänkning med 74%)
• Sampo (Delar ut 1,5 EUR/aktie i juni, sänkning med ca 50% mot föregående år)
• Nordea Bank (oklart om och när de delar ut)
• EPR Properties (borttagen utdelning från och med 2020-05-06)
• Mowi (Q2 utdelning indragen)

Som ni ser på ovan lista har vi drabbats precis som många andra av minskad köpkraft, arbetslöshet och ett fallande oljepris. Den riktigt stora bomben var när Shell valde att sänka sin utdelning med hela 66%, något de inte har gjort på över 80 år. Jag blev därtill riktigt irriterad när VD några veckor tidigare gick ut och berättade att de "prioriterade" utdelningarna. Hur kunde han INTE vetat om detta? Förbannad lögn och rent skitsnack på ren svenska, om ni ursäktar språket. Det var precis likadant som när Wahlroos et al förra året gick ut och berättade att "utdelningen står fast" trots att Nordea hade tappat en hel del i börsvärde, och Sampo är storägare i denna bank. Sen någon månad senare kom det en sänkning med över 30%. Om det är något jag har lärt mig av denna krisen, är det att man ska inte lita ett dugg på vad styrelseordföranden eller direktörer kommunicerar gällande utdelningarna. De ljuger så att de tror sig själva. Om någon säger att "utdelningen är inte i fara", då kan man antagligen förvänta sig en rejäl sänkning inom kort.

Jag lyssnade på VD för Oxford Lane Capital Corp igår, när de hade sin kvartalspresentation. Även om svaren var få, kunde han med beklämmande tydlighet meddela att deras aktieägare "inte kunde förvänta sig några utdelningar under Q3". Bakgrunden till detta var bland annat att deras NAV, alltså värdet på deras underliggande tillgångar som främst är lån av olika slag, sjunkit med ca 50%. Lägg därtill att de har en rejäl hävstång och detta gör att det snabbare går upp eller ner mot vad man är van i. Jag anade att detta skulle komma, och minskade mitt innehav i denna CLO med ca 30% för någon vecka sen. Aktiemarknaden reagerade starkt på en överhängande risk för inställda utdelningar, och aktien föll med över 20%. De som äger REITs, BDCs och CLOs gör det främst för att de med hjälp av skattelättnader, hävstänger etc kan dela ut betydligt mer än ett vanligt produktbolag. Denna typ av bolag är tämligen ointressanta att äga om direktavkastningen är 0%. Vi kommer att behålla OXLC tills vidare.

Det är inte så mycket vi kan göra åt det som händer. Det är såklart tråkigt när en utdelning blir inställd eller sänkt, och vi har innan haft som regel att sälja de bolag som sänker eller tar bort sin utdelning. Detta går helt enkelt inte att genomföra under rådande förhållanden, för då skulle vi inte ha många bolag kvar. Det är uppenbart att preferensaktier har klarat sig genom denna kris mycket bättre än de flesta stamaktier, så är det kassaflöde man prioriterar ska man nog ha större delen av sin portfölj i denna typ av "säkrare" tillgångsslag. När det kommer till vår egen pengamaskin har vi inte bara tagit en torpedträff i form av Covid-19, utan även blivit bombarderade från ovan i form av ett kraschat oljepris. Vi hade inte jättemycket i oljerelaterade tillgångar, men det vi hade har tagit otroligt med stryk, både i form av sjunkande värde och inställda utdelningar. Jag ber en stilla bön för de som har satsat större delen av sitt sparkapital i de stora oljebolagen, de har det inte lätt.

I USA är det mycket vanligare än i Sverige att pensionärer äger aktier och förlitar sig på utdelningar för sin försörjning. Inte sällan är det de stora "pålitliga" biolagen man investerar i, och då gärna de med aningen högre direktavkastning. Olja har där alltid förknippats med säkra pengar, och således har flertalet investerat i både "majors" som Chevron, Exxon med flera, men även i MLPs av olika de slag. Många av dessa mindre spelare har nu fullkomligt utplånats, och kommer antagligen att gå i konkurs. Exxon har det tufft då de inte tjänar några pengar på ett så pass lågt oljepris, men de anses ändå vara extremt aktieägarvänliga och kommer nog göra sitt yttersta för att inte behöva sänka eller ställa in utdelningen. Det säger något om mentaliteten mellan ett europeiskt bolag som Shell och ett amerikanskt som Exxon. Utdelningsinvestering är stort i USA, speciellt hos den äldre populationen.

Vad har då Snålgrisarna lärt sig av allt detta? Vi kan sammanfatta det i en lista:

• Diversifiering är nyckeln till ett hållbart sparande. Olika branscher, olika valutor, olika bolag.

• Förvänta er det oväntade. Vem trodde att Latour skulle ställa in sin ytterst magra utdelning? Eller att Shell som är en stor dela v det holländska pensionssystemet och inte sänkt utdelningen sedan andra världskriget helt plötsligt skulle sänka med 66%. "Never sell Shell"... tsss

• Om ni planerar FIRE, ha minst ett års utgifter i en buffert och belåna inte portföljen.

• Det finns INGA säkra hamnar. När någon pratar om säkra eller trygga investeringar gör ni klokt i att gå därifrån. Nu är det oljebolagen, imorgon kan det vara tobaksindustrin som råkar ut för en svart svan. I förrgår var det klädindustrin. 

Vad har du lärt dig av denna finanskris?