Utdelningar Mars 2020 + diverse funderingar

Vilken vecka det har varit. Börsen har svängt upp och ner, precis som kvicksilvret i termometern. Igår var det +14 grader och strålade sol, idag snö och -2 grader, dessutom när vi är inne i "sommartid". Jag undrar hur han där uppe täckte nu egentligen. Nåja, man får passa på att njuta medan man kan, och det kommer förhoppningsvis fler fina vårdagar nu när vi snart är inne i April.

På jobbet är allting precis som vanligt. Man har ställt in en konferens som skulle hållits i maj, samt att handspriten har tagit slut. I övrigt åker Herr Snålgris till jobbet precis som vanligt, inget hemmaarbete här inte. Fru Snålgris pluggar i princip heltid och tar ut resten av tiden som föräldraledig, inget jobb i vården förrän till november.

Det har kommit idel tråkiga nyheter från företag som har dragit in sina utdelningsförslag. Jag har tolkat detta som en ren försiktighetsåtgärd, inte som att utdelningarna är totalt inställda för 2020. Vissa bolag som H&M har dock varit tydliga med att det blir noll kronor till aktieägarna. Andra som SEB, Swedbank, HiQ, Investor och Telia har valt att dra tillbaka lagda förslag, hålla bolagsstämmor lite senare i år för att se hur landet ligger och eventuellt då dela ut delar eller hela utdelningen, beroende på hur den ekonomiska situationen ser ut.

Tyvärr är det så, aktiekapitalet, dvs de pengar som vi köper aktier för och som går in i bolaget, samt den % av årets vinst som man väljer att dela ut till aktieägarna är s.k. riskkapital. Det är dessa pengar som man först ska använda i krisande situationer, istället för att avskeda folk som behövs eller för att tvingas lägga ner helt och hållet under en period. Det är här extra viktigt att styrelsen och ledning i ett bolag är väldigt tydliga med att eventuella bonusar och annat ska ställas in, så att det lite blir enbart aktieägarna som offras när grisen ska slaktas. Alla måste bidra, från ledning ner till arbetaren på golvet. Är man tydlig med detta är det lättare att svälja att vårens utdelningsregn enbart blir ett lättare duggregn. Företagen i vår portfölj kommer att finnas kvar, och behöver de inte använda pengarna är det fritt fram att dela ut senare i höst eller när man nu får träffas igen. Tyvärr är detta med bolagsstämmor lite mossigt, man måste finnas fysiskt på plats för att kunna rösta, det finns inget digitalt system att använda. Och utan detta får styrelsen inte dela ut några pengar. Har ingen tänkt på detta innan kan man ju undra? Vi lever ju faktiskt i 2020, det borde väl gå att poströsta även till en bolagsstämma?

Nåväl, allt är inte nattsvart, vi har fått in en del utdelningar under månaden som gått:

Dessa pengar är såklart en droppe i havet, men jag tycker att som utdelningsinvesterare är det viktigt att skilja på aktieportföljens värdering och direktavkastningen. Portföljens värde är bara ett spot-pris på vad marknaden anser att vår samling bolag för stunden är värda. I nuläget värderas de flesta bolag  betydligt lägre än för några månader sedan. Det är antagligen helt meningslöst att försöka räkna fram P/E-tal och liknande då vi kommer att se en hel del negativa effekter för E under månaderna som kommer. Tänk på att börsen ligger ca 6 månader före "verkligheten", och det är inte helt omöjligt att man redan har tagit höjd för en eller två riktigt hemska kvartalsrapporter.

Jag har fått några mindre trevliga mail från läsare som gjort sig lustiga över att vi investerat i s.k. "high yield" som t.ex. Ares Capital, Oxford Lane Capital. Man tycker uppenbarligen att detta är skitdåliga investeringar som sjunker som en sten när VIX skjuter i höjden. Det är helt rätt. Dessa bolag har backat rejält mycket mer än t.ex. Abbvie, Investor, JNJ, Wells Fargo och andra bolag som inte kan räknas in bland "high yield". De är helt enkelt mer volatila i sin natur. Betyder detta att de är sämre investeringar? Inte nödvändigtvis, då vi som sagt tittar på cash-flow och inte på värderingar. Ares Capital tillhör i mitt tycke ett av de bättre BDC-bolagen, och de gjorde en smärre utdelningssänkning under förra finanskrisen, men var snabbt tillbaka upp på banan igen. Detta är helt och hållet väntat, men deras underliggande tillgångar var uppenbart så pass sunda att de kunde fortsätta pröjsa utdelningar ungefär som inget hade hänt. En liten bild kan illustrera just hur mycket det kan svänga i dessa bolag:

Det är inga dåliga svängningar på en dag. Detta var efter Dagen D, då USA-börserna backade med över 9%. Det blir snabbt volatilt för denna typ av bolag, men de har goda förutsättningar att klara sig ur även denna kris. Gör de inte det, då blir det att ta fram yxan och hugga ner de "ruttna" träden helt enkelt. Om det är något jag har lärt mig så är det att inte få panik och göra något dumt. Att sälja under kontrollerade former för att man vill hämta hem en vinst och lägga pengarna på annat, det är såklart helt okej. Vi sålde t.ex. Castellum till ca 20% vinst för att lägga dessa pengar på fixed income såsom Akelius D och Klövern Pref, som vid tillfället yieldade runt 7,5-8 %, då detta är mer i linje med vår strategi. Gör inga panikförsäljningar bara för att det lyser illrött. Om 3 år kommer du undra varför du inte köpte mer istället.

Äger du några high yield? Vad har du gjort med dem under dessa tider?